盛美上海(688082) 事务：盛美上海发布2025年半年报 2025年1-6月公司停业收入为32。65亿元，同比增加35。83%，次要缘由是中国市场需求强劲，公司凭仗手艺差同化劣势，成功把握市场机缘，堆集了充脚订单储蓄；本期公司发卖交货及调试验收工做高效推进，无效保障了经停业绩的稳步增加；公司深切推进产物平台化，产物手艺程度和机能持续提拔，产物系列日趋完美，满脚了客户的多样化需求，为收入增加供给了无力支持。 2025年1-6月利润总额同比添加75。27%，归属于上市公司股东的净利润同比增加56。99%，次要缘由是公司从停业务收入增加以及股份领取费用削减所致。 公司行业地位安定，以清洗设备为根本向平台型半导体设备公司成长 公司颠末多年持续的研发投入和手艺堆集，先后开辟了前道半导体工艺设备，包罗清洗设备、半导体电镀设备、立式炉管系列设备、涂胶显影Track设备、等离子体加强化学气相堆积PECVD设备、无应力抛光设备、面板级先辈封拆设备；后道先辈封拆工艺设备以及硅材料衬底制制工艺设备等。 公司的焦点产物线年上半年内市场表示杰出，手艺立异显著。正在半导体清洗设备范畴，据Gartner统计，按照部门中国厂商统计，公司单片清洗设备中国市场拥有率超30%，正在国表里全数清洗设备供应商中，中国市场占比位列第二；2025年3月，公司自从研发的单晶圆高温SPM设备已成功通过环节客户验证，该工艺对下一代半导体器件制制具备主要价值。正在半导体电镀设备范畴，公司全球市场拥有率达8。2%(位列全球第三)。公司ECP设备第1500电镀腔完成交付，实现电镀手艺全范畴笼盖(前道铜互连/后道晶圆级封拆/3D堆叠/化合物半导体)。同期，公司自从研发的面板级程度电镀设备荣获美国3DInCites协会颁布的“TechnologyEnablementAward”。 投资 我们估计公司2025-2027年的停业收入别离为67。29亿/82。58亿/92。06亿元。归母净利润别离为14。96亿/17。62亿/19。24亿元。维持前值预期。每股EPS为3。39元/3。99元/4。38元。对应PE别离为49/41/38倍。维持“买入”评级。 风险提醒 晶圆厂扩产进度不及预期，发卖周期较长回款不及时。盛美上海(688082) 投资要点 公司业绩稳健增加，25H1归母净利润同比+57%：2025H1公司实现营收32。7亿元，同比+35。8%，次要系公司受益于中国半导体行业设备需求持续兴旺，并正在新客户拓展和新市场开辟方面取得了显著成效。期间公司实现归母净利润7。0亿元，同比+57。0%；扣非净利润为6。7亿元，同比+55。2%。Q2单季营收为19。6亿元，同比+32。2%，环比+50。1%；归母净利润为4。5亿元，同比+23。8%，环比+82。5%。 公司盈利能力相对不变，控费能力强劲：2025H1公司毛利率为50。7%，同比+0。1pct；发卖净利率为21。3%，同比+2。9pct。期间费用率为24。4%，同比-5。7pct，此中发卖费用率为8。2%，同比-1。7pct，办理费用率为4。2%，研发费用率为12。7%，同比-1。7pct，财政费用率为-0。7%，Q2单季毛利率为50。6%，同环比-2。8pct/-0。2pct；发卖净利率为22。9%，同环比-1。6pct/+4。1pct。 截至Q2末公司合同欠债为8。6亿元：截至2025Q2末公司合同欠债为8。6亿元，同比-17。3%；存货为43。9亿元，同比+0。1%。Q2公司运营性现金流为-2。25亿元，同比转负，次要系设备回款具备必然周期性，本期回款放缓&公司规模扩大带来的员工薪酬添加。 平台化结构清洗、电镀、涂胶显影等设备，无望充实受益于HBM新增清洗、电镀需求：公司奉行“手艺差同化”和“产物平台化”的计谋方针，成功结构清洗、电镀、涂胶显影、立式炉管、PECVD以及化合物半导体刻蚀等多种设备。（1）清洗设备：公司单片清洗设备国内市占率超30%，其SAPS、TEBO兆声清洗手艺以及Tahoe高温硫酸清洗手艺均已达到国际领先程度，用于下一代半导体器件的单晶圆高温SPM设备已成功通过环节客户验证。（2）电镀设备：截至25Q2末，公司已交付超1500个电镀腔，其三维堆叠电镀设备可以或许处置3D TSV及2。5DInterposer的高深宽比铜电镀；前道大马士革铜互连电镀设备则合用于3D布局的FinFET、DRAM和3D NAND所需工艺；后道电镀设备则能满脚Pillar Bump、RDL、HD Fan-Out和TSV中的铜、镍、锡、银、金等电镀工艺。（3）立式炉管设备：LPCVD已通过多家FAB验证并量产，ALD连续进入客户端验证。（4）涂胶显影设备：公司的Ultra Lith涂胶显影设备支撑包罗i-line、KrF和ArF系统正在内的各类光刻工艺，目前正正在客户端进行验证。（5）PECVD设备：已正在客户端验证TEOS及SiN工艺。（6）无应力CMP、刻蚀设备，无望连续导入客户端验证。 盈利预测取投资评级：公司从业持续增加+产物品类不竭拓展，我们维持2025-2027年归母净利润为15。5/18。7/20。7亿元，当前股价对应动态PE别离为33/27/24倍，维持“增持”评级。 风险提醒：下逛扩产不及预期，研发进展不及预期。

建湖J9直营集团官网科技有限公司

2025-10-18 13:42